일어나야 할 일이 안 일어날 때 — 기대된 행동의 부재를 신호로 읽는 법 (2026)

결론부터 말하면, 무언가가 줄었다는 숫자보다 “평소라면 늘었어야 할 때 늘지 않았다”는 숫자가 더 많은 것을 알려 줍니다.

다만 부재를 신호로 쓰려면 먼저 평소의 기준선을 세우고, 부재를 기계적으로 만드는 이유를 걸러 내야 합니다.

비교 기준이 될 수급 흐름은 Passive 앱(https://dinsightlab.com)의 수급 분석 화면에서 주체별로 확인할 수 있습니다.

1. 사례: 주가가 빠졌는데 내부자가 사지 않았다

2026년 10월 8일 포춘 보도에 따르면, 미국 금융회사 임원 가운데 3분기에 자사주를 한 번이라도 산 사람은 298명이었습니다.

조사업체 베리티데이터의 2004년 집계 시작 이후 가장 적은 숫자입니다.

미국 시장 전체로도 내부자 매수자는 2분기 1,580명에서 3분기 1,290명으로 줄었습니다.

직접 계산하면 290명, 약 18.4% 감소입니다.

이 숫자가 눈에 띄는 이유는 같은 시기 은행주가 약했기 때문입니다.

KBW 은행지수는 2026년 9월 4일 189.57에서 10월 7일 168.73으로 약 11% 내렸습니다.

같은 기간 S&P 500은 약 1% 올랐습니다.

베리티데이터의 벤 실버먼은 2022년 CNBC에서 “주가가 빠질 때 역사적으로 내부자는 사들였다”고 말한 바 있습니다.

평소라면 매수가 늘었어야 할 구간에서 오히려 줄었다는 점이 이번 숫자의 핵심입니다.

2. 기준선부터 세운다

부재는 기준선이 있어야 보입니다.

“298명”이라는 숫자만 보면 많은지 적은지 알 수 없습니다.

같은 업종의 과거 분기, 같은 계절의 과거 분기, 주가가 비슷하게 빠졌던 과거 구간과 나란히 놓아야 합니다.

이번 사례에서 직전 최저는 2024년 3분기의 302명이었습니다.

298명은 이보다 4명, 약 1.3% 적을 뿐입니다.

즉 “사상 최저”라는 표현은 맞지만, 최저 기록을 크게 깬 것은 아닙니다.

기준선을 세우면 헤드라인의 크기와 실제 변화의 크기를 따로 볼 수 있습니다.

3. 부재를 기계적으로 만드는 이유를 거른다

행동이 없었던 이유가 판단이 아니라 규칙일 수 있습니다.

내부자는 실적 발표 전후 정해진 기간에 거래가 막히는 경우가 많습니다.

발표 일정이 몰린 분기에는 살 수 있는 날 자체가 줄어 매수가 적어 보일 수 있습니다.

미리 정해 둔 거래 계획, 세금 납부를 위한 매도처럼 판단과 무관한 거래도 섞여 있습니다.

그래서 부재를 읽기 전에 거래 가능 기간이 평소와 같았는지부터 확인해야 합니다.

중간 점검으로, 업종별 실적 발표가 언제 몰려 있는지는 Passive 앱(https://dinsightlab.com)의 캘린더 화면에서 한눈에 볼 수 있습니다.

4. 그 행동이 원래 정보를 담고 있었는지 묻는다

부재가 의미를 가지려면 그 행동이 원래 예측력이 있어야 합니다.

미시간대 네잣 세이훈 교수는 포춘에 금융업에서는 내부자 거래의 예측력이 거의 없다고 말했습니다.

은행 주가는 금리, 통화정책, 물가 같은 거시 변수에 크게 좌우되고, 이런 정보는 임원도 남보다 더 알기 어렵다는 이유입니다.

반대로 하버드대 제시 프리드 교수는 내부자 매수가 줄면 그 업종에 약세 신호일 수 있다고 봤습니다.

두 견해가 갈리는 지점은 “그 업종에서 내부자가 정말 정보 우위를 갖는가”입니다.

정보 우위가 큰 업종일수록 매수의 부재도 무겁게, 작은 업종일수록 가볍게 읽는 것이 맞습니다.

5. 정리: 부재를 읽는 네 단계

첫째, 평소라면 무슨 행동이 나왔어야 하는지 기준선을 적습니다.

둘째, 실제 숫자를 기준선과 비교해 차이의 크기를 계산합니다.

셋째, 거래 제한 기간 같은 기계적 이유가 부재를 만들었는지 확인합니다.

넷째, 그 행동이 원래 예측력이 있었는지 따져 무게를 정합니다.

이 네 단계를 거치면 “아무도 사지 않았다”는 헤드라인을 과대평가하지도, 무시하지도 않게 됩니다.

다음 확인 시점인 대형 은행 3분기 실적 발표 일정과 결과는 Passive 앱(https://dinsightlab.com)의 기업 실적 화면에서 이어서 보세요.