소수 종목이 수익을 만든다 — 평균 종목이 시장보다 못한 이유 (2026)

결론부터: 시장 수익은 평균 종목이 아니라 소수 종목이 만든다

주식시장 전체의 장기 수익은 모든 종목이 조금씩 나눠 만든 것이 아닙니다.

아주 적은 수의 큰 승자가 대부분을 만들고, 나머지 종목은 평균적으로 단기 국채와 비슷한 결과를 냅니다.

이 분포를 알면 종목을 고르는 일의 난이도가 달라 보입니다.

2018년 학술지에 실린 Hendrik Bessembinder의 연구가 이 내용을 숫자로 보여 줍니다.

1926~2016년 미국 상장주 전체를 대상으로 한 연구이며, 이 글의 숫자는 그 논문 요약을 따릅니다.

종목 하나를 고르는 것과 시장을 통째로 담는 것의 차이를 이 숫자로 정리합니다.

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연구가 말하는 세 가지 숫자

첫째, 전체 종목의 57.4%는 상장 이후 평생 수익이 1개월 국채에 못 미쳤습니다.

7분의 4 안팎입니다.

절반 넘는 종목이 단기 국채보다 못했다는 뜻입니다.

둘째, 국채를 넘는 순수 부를 만든 것은 상위 4.3%, 약 1,092개 종목이 전부였습니다.

나머지 종목은 합쳐서 국채 수준이었다는 뜻입니다.

셋째, 상위 0.33%, 약 90개 종목이 순수 부의 절반 넘게를 만들었습니다.

평균이 아니라 꼬리가 결과를 정한다는 것을 보여 주는 숫자입니다.

왜 평균 종목은 시장보다 못할까

종목 수익률은 오른쪽으로 길게 늘어진 분포를 갖습니다.

잃을 수 있는 최대 금액은 투자금(−100%)이지만, 오를 수 있는 폭에는 상한이 없습니다.

몇 배, 수십 배 오른 소수 종목이 평균을 끌어올리고, 대다수 종목은 평균 아래에 모입니다.

시가총액 가중 지수는 오른 종목의 비중이 저절로 커지므로 이런 승자를 따로 찾지 않아도 담게 됩니다.

반대로 종목을 몇 개만 고르면 그 소수의 승자를 놓칠 확률이 높습니다.

이 설명은 1926~2016년 미국 시장의 연구 결과이며, 다른 기간이나 시장에서 같은 수치가 나온다는 보장은 없습니다.

개별 종목의 사정은 Passive 앱의 대가 포트폴리오에서 투자 대가들의 보유 종목과 비교해 볼 수 있습니다. https://dinsightlab.com

이 연구는 개별 종목 선택이 무의미하다는 주장이 아니라, 종목 선택의 기준선이 생각보다 높다는 점을 보여 줍니다.

시장 전체의 수익을 이기려면 평균 종목이 아니라 소수의 큰 승자를 골라야 하기 때문입니다.

그 승자는 사후에 보면 분명하지만, 사전에는 거의 구분되지 않았다는 점이 어려움의 핵심입니다.

투자자가 쓰는 질문 세 가지

첫째, 내가 고르는 종목이 상위 4.3%에 들 것이라는 근거가 숫자로 있는지 봅니다.

둘째, 종목 수가 적다면 소수의 승자를 놓칠 가능성을 비용으로 인정하는지 봅니다.

셋째, 시장 전체를 담는 상품과 내 선택을 같은 기간 수익률로 비교해 본 적이 있는지 봅니다.

세 질문에 답이 없으면 종목 선택보다 시장 전체를 담는 쪽이 이 연구와 더 잘 맞습니다.

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이 글은 정보 제공이 목적이며 투자 권유가 아닙니다.