명목과 실질 — 물가를 감안하면 수익률이 달라진다 (2026)

2026-09-03

수익률을 볼 때 빠지기 쉬운 함정이 있다. 숫자가 올랐다고 구매력이 늘어난 것은 아니다. 물가가 그보다 더 올랐다면 실제로는 줄어든 것이다. 이 글은 명목과 실질의 차이, 계산 방법, 그리고 실질금리가 자산 가격에 작용하는 방식을 정리한다.

금리와 물가 관련 지표는 Passive의 시장 지표 화면에서 함께 볼 수 있다.

계산 방법

간단한 근사식은 이렇다.

실질 수익률 ≈ 명목 수익률 − 물가상승률

명목 수익률이 5%이고 물가가 3% 올랐다면 실질 수익률은 약 2%다. 물가가 6%였다면 실질은 마이너스가 된다.

정확한 계산은 다음과 같다.

실질 수익률 = (1 + 명목) ÷ (1 + 물가) − 1

수치가 작을 때는 두 식의 결과가 비슷하지만, 물가가 높은 국면에서는 차이가 벌어진다.

실질금리 = 명목금리 − 기대 인플레이션

이 값이 자산 가격을 가르는 기준이 된다.

실질금리	유리해지는 자산	이유
높음	채권, 예금	물가를 이기고 남는 이자
낮거나 마이너스	금, 원자재, 실물	현금 보유의 손실이 커짐

금이 대표적이다. 금은 이자를 주지 않으므로, 실질금리가 높으면 불리하고 낮으면 상대적으로 매력이 생긴다.

그래서 금리가 오르는데도 금과 원자재가 함께 오르는 국면이 나타날 수 있다. 명목금리 상승보다 물가 기대 상승이 더 크면 실질금리는 오히려 내려가기 때문이다.

시장이 예상하는 물가는 채권 가격에서 뽑아낼 수 있다.

손익분기 인플레이션(BEI) = 명목 국채 금리 − 물가연동국채(TIPS) 금리

10년물 기준으로 이 값이 2.5%라면, 시장은 향후 10년 평균 물가를 그 정도로 보고 있다는 뜻이다.

이 지표가 오르면 명목금리가 같아도 실질금리는 내려간다. 반대로 이 값이 떨어지면 실질금리가 올라간다.

지수와 금리의 반응은 Passive의 주요 지수 화면에서 확인할 수 있다.

특히 마지막 항목이 중요하다. 달러로 표시된 자산 가격이 오를 때, 자산이 좋아진 것인지 달러가 약해진 것인지 구분하려면 통화 지수를 함께 봐야 한다.

수익률은 물가를 뺀 뒤에야 실제 의미가 드러난다. 명목이 높아도 물가가 더 높으면 구매력은 줄어든다.

실질금리는 명목금리에서 기대 인플레이션을 뺀 값이며, 이 수치가 채권과 금·원자재의 상대 매력을 가른다.

기대 인플레이션은 명목 국채와 물가연동국채의 금리 차로 확인할 수 있다. 자산 가격 상승을 볼 때는 통화 가치 변화도 함께 확인하는 편이 낫다.

금리·물가·지수 데이터를 한 화면에서 보려면 Passive를 참고할 수 있다.

이 글은 지표 계산 방법을 정리한 것이며, 특정 자산의 매매를 권유하지 않는다.