PMI는 예상치를 넘었는데 경기 지표는 중립 — 설문 지표와 실물 지표 나눠 읽기 (2026)
9월 미국 S&P 제조업 PMI와 서비스업 PMI가 모두 예상치를 웃돌았습니다.
두 숫자 모두 확장 기준선 50보다 7포인트 이상 높습니다.
반면 실물 지표를 모은 CFNAI 3개월 평균은 여전히 0 근처의 중립 구간입니다.
같은 경기를 가리키는 두 지표가 왜 다른 온도를 보이는지 나눠 읽어 볼 만합니다.
이번 소식
S&P 제조업 PMI는 57.0으로 발표됐고, 시장 예상치는 53.7이었습니다.
S&P 서비스업 PMI는 58.7로, 예상치 55.8을 넘었습니다.
제조업은 3.3포인트, 서비스업은 2.9포인트 예상치를 웃돈 셈입니다.
PMI는 설문, CFNAI는 실물
PMI는 기업 구매 담당자에게 신규 주문, 생산, 고용이 전월보다 늘었는지 묻는 설문 지표입니다.
50을 넘으면 “늘었다”는 응답이 더 많다는 뜻이고, 크기보다 방향을 보여 줍니다.
CFNAI는 생산, 고용, 소비, 주문 등 85개 실물 지표를 합쳐 만든 지수입니다.
0이면 장기 평균 속도로 성장하고 있다는 뜻이며, 발표가 한 달가량 늦습니다.
두 지표가 어긋날 때
설문 지표는 체감이 먼저 바뀌기 때문에 실물 지표보다 앞서 움직이는 경우가 많습니다.
다만 체감이 실제 생산과 고용으로 이어지지 않으면 다음 달 설문이 다시 내려오기도 합니다.
그래서 PMI 한 번의 서프라이즈보다 몇 달 연속 50 위에 머무는지와 CFNAI가 따라오는지를 함께 적어 두는 편이 해석이 덜 과해집니다.
화면에서 확인하는 법
Passive 매크로 화면은 CFNAI 3개월 평균과 Sahm 침체 신호로 현재 경기 구간을 하·중·상으로 표시합니다.
2026년 9월 1일 기준 CFNAI 3개월 평균은 -0.08, Sahm 지표는 -0.07로 중립 구간입니다.
하이일드 스프레드, 금융환경지수(ANFCI), 실업급여 증감률 같은 요인도 10년 분포 속 위치와 함께 볼 수 있습니다.
본 글은 투자자문이 아니며 특정 종목의 매수·매도를 권유하지 않습니다. 투자 판단과 책임은 본인에게 있습니다.